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2018-07-17

引子:改革开放以来中国经历了几次重大投资变迁,从银行时代成为全球第一的储蓄大国,到房产及资产证券化时代开始使用资本杠杆撬动风险理财,再到互联网金融时代P2P投资井喷,这三大阶段,投资人的年化收益是不断跨越式提高的。

当前,互联网金融行业从野蛮生长走向规范化的进程在监管下不断加速。而今年6月中下旬以来,一大批不合规的平台被查导致许多非问题平台的投资人也心绪不宁,其实大可不必。

一方面,相关机构已经注意到当前市场上的不安情绪,不断释放积极信号。7月16日,中国互联网金融协会在京组织召开专题座谈会,就指出“整治是为了更好的发展”,各方应“引导金融投资者和消费者关注相关官方网站和专业人士的正确解读,勿被外界不实报道误导,更不要信谣、传谣,伤害平台和投资者的合法权益。”不仅如此,包括广州、上海、深圳、江苏等地的互联网金融协会也纷纷采取相应措施,稳定市场。

同时更应该注意到,出于对投资人的合法利益的保护,政策的严格监管能挤掉市场上的泡沫,为一些“穿鞋”而非“光脚”的平台赢得更公平的竞争环境;在“非常时期”重新回顾P2P理财风控的本质,更彰显非凡意义。

一、问题平台被清理,P2P行业野蛮生长期彻底落幕

根据网贷之家的数据显示,截至2018年6月,全国累计P2P平台数量达到6183家,其中正常运营的平台仅1836家,累计问题平台数量达到2121家,在有着近三分之一的问题平台充斥的行业里,监管介入是理所当然的。

业内人士表示,P2P平台存在自融、资金池、风控的问题,遇到流动性问题和监管压力,就会存在较高风险。随着出借人的风险偏好趋于保守,一些风险系数较高的平台难以获取持续的出借人资金,从而加速更多问题平台退出市场。

而这一波监管新整顿的开始,据了解,央行将再用1至2年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,建立起适应互联网金融特点的监管制度体系。

可见接下来P2P行业将迎来彻底洗牌,接下来更多不合规的平台会在监管高压之下被清理将会是“常态”,问题平台的最坏日子终于到来了。

二、马太效应加剧,优质平台将迎来新发展

但是,我们应当辩证的看待监管,一些“害群之马”被清理,实际上是为了净化行业,为一些踏实、合规的P2P平台创造“良币驱逐劣币”的有利环境。

当前中国人的投资理财渠道相对单一,房产是主要的投资方式之一,但是买房投资起点高、流动性相对于其他金融理财产品更弱、风险更高,而散户投资股票市场,又经常被当做“韭菜”被收割。相对于房产、股市投资来说,P2P投资门槛更低、收益率更高、操作方便而备受普通投资人青睐。

监管的介入带来的是行业的规范发展,目前P2P平台的综合收益率稳定在9%左右,虽然收益率持续呈下降态势,但仍远高于银行、货币基金等5%左右的收益率,近三年来P2P总量成交量稳健上升。

国内优质的头部P2P平台、爱钱进CEO蔡园竹认为,“近来互联网金融平台的频频‘爆雷’,已经使得恐慌情绪在投资者群体中蔓延,事实上,投资者还是要理性看待整个P2P行业,认清问题平台和头部优质平台的差异性。”

实际上,真正的P2P平台是借贷的中介服务方。对于P2P平台的投资人来说,当他们有资金流动性需求,即想要提前提取资金时,往往通过债权转让来实现。P2P服务方会把借款标的转给其他有投资需求的用户,类似于票据贴现业务,而非平台垫付资金。

而P2P投资风险事件不断爆发背后的根源,除了一些不良平台“路子比较野以外”,普通投资者在做投资决策时由于信息不对称,并且容易过度追求高收益,往往没有进行谨慎的思考,也是一大原因。

说到底,平台应当担负起教育投资者的责任,帮助投资人理解标的资产、收益来源、明确风险以理性投资。

三、稳住P2P信心大盘,“合规”和“风控”才是核心竞争力

“沧海横流,方显英雄本色!”其实有很多P2P平台成立之初也是坚持合规,在发展之中看到一些不良平台游走在灰色地带获得暴利之后,发展路径就变形了;严格的监管未尝不是行业的“刮骨疗伤”。

在行业“透明化”大势之下,合规已成为P2P行业的主旋律,各大主流平台动作频频:爱钱进与人人贷均陆续发布2018年半年度报告,全面披露平台合规运营状况;宜人贷和拍拍贷接入百行征信;浙江互联网金融联合会联合杭州市互联网金融协会与51信用卡、挖财、微贷网、鑫合汇等15家会员单位向公众发表行业自律《倡议书》……

有人对P2P如此类比:如果出借人是股民,发标债权方是上市公司,P2P的核心作用就相当于上海证券交易所或者深圳证券交易所。P2P的风控则必须包括对上市公司与合格投资人的审核,重要性毋庸置疑。

因此,风控能力最能够拉开互联网金融平台之间的差距,只有风控做的好,才能“小心驶得万年船”,互联网金融与传统金融的区别在于能够充分利用大数据、云计算和人工智能来做金融风控。

仍以爱钱进为例,作为金融科技集团凡普金科旗下品牌,爱钱进依托集团自主研发的智能动态风控系统“FinUp云图”,能够对借款人进行智能人脸识别,并依托平台不断拓展的反欺诈数据库以识别和提报潜在的风险和欺诈,为投资者筛选更多的优质资产。

结语:

P2P的出现为资金盈余者和资金短缺者之间搭建起融通的桥梁,减少中间做市商赚取信息不对称的差价,降低资金使用成本,为需要扩大再生产的小微企业带来融资之路,P2P平台的应运而生是国民经济加速发展的必须产物。

无论从投资者角度还是借款人的角度来看,P2P对行业效率的提升应该给予肯定;而频繁爆雷背后也提醒投资者擦亮双眼,选择安全、合规、有风控能力的平台,这对于真正渴望有所作为的P2P平台来说依然任重道远!

本文由靠谱汇出品,靠谱汇由知名自媒体靠谱的阿星(李星)创办,专注于互联网行业深度评论报道,首发公众号:靠谱的阿星,合作及交流请加微信:1598145405

2018-01-29

要论在所有传统行业之中融合“互联网+”最为成功、影响最广的领域是哪个?一定非金融业莫属。从P2P、众筹、现金贷、消费金融、保险科技到如今火得让人怀疑人生的比特币、区块链。双创带来的现实没有泡沫,可能是热点过后“凉”了,过大的泡沫往往会引来监管压力;互联网金融就是让投资者开怀畅饮的“啤酒”。

在2017年,金融科技(FinTech)开启了互联网+金融的2.0,处1.0阶段的互金平台被净化为稳重的投资理财产品,信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、融360等纷纷赴美上市;而链圈、币圈经过两年的酝酿已经从小众的黑科技开始进入到“打鸡血”的亢奋状态…….

“金融+科技”可能会带来的产业潜能之巨无法低估,有数据显示,到2020年金融科技的市场预计将超过12万亿元;阿里巴巴蚂蚁金服是全球估值最高的独角兽公司;另一家独角兽公司凡普金科旗下网络借贷信息中介平台爱钱进截止2017年年底,累计服务用户超过1317万人,较2016年新增服务用户638万人,同比增长94%。在万亿级市场,为什么中国能在金融科技元年逆袭美国?在2018年金融科技龙头企业预示着哪些新的方向?

一、美国金融科技为何高开低走?中国企业换道超车的逻辑

张维迎教授曾在演讲中称我国改革开放经济腾飞主要是引入西方技术的成果,但放在移动互联网爆发的这8年来看,国内市场爆发了很多美国找不到的商业模式及原创技术,尤其是在移动支付、借贷融资、财富管理等领域绝非是亦步亦趋,而是激荡着无穷创新活力。

在移动支付领域,paypal是从基金起家再做移动支付,而支付宝是先打通支付场景之后再上线货币基金产品余额宝,如今余额宝底层“天弘增利宝”已成为全球最大的货币基金,而paypal货币基金中断,另外在国内很多城市已进入到“无现金社会”,我国移动支付市场规模是美国的50倍。

在借贷融资方面,中国的规模量级也同样赶超美国。Lending Club在2014年上市市值达到百亿美金,如今估值仅16.6美金;另一网贷巨头Propser在2015年底总交易额也只有5亿美金。有日本经济学家称其互金行业发展水平与中国至少十年差距。

据网贷之家研究院的报告显示,截止2017年11月底,我国网贷历史累计成交量已突破6万亿元大关;另外第一网贷的数据显示我国在2017年全国网贷行业成交额达到3.89万亿元,比上年增长38.87%,平均综合年利率为8.57%。

那么在金融科技上述两大领域,为何中国能反超美国呢?原因如下:

(1)美国信用卡文化发达,白领一般办卡投资额度是10万美金,而国内信用卡普及度相对较低,个人借贷等处于压制状况;再加上支付宝、微信等全民级应用比银联支付更为便捷。

(2)美国已建立相对完善的公民诚信体系和社会征信服务机制;而国内网贷平台强调真实性、可靠性并以“保本”特色吸引投资者。

(3)美国民众喜欢靠超前消费维持富裕的生活;中国老百姓以前喜欢存钱,随着通货膨胀严重,人们的理财投资意识觉醒,有余钱都会选择年化收益相对较高、风险相对可控的理财产品。

《精益创业》作者埃里克·莱斯称中国独角兽公司在创新活力上已经超越了美国,互联网+金融成为跑出巨头最多的赛道,这其中包括蚂蚁金服、京东金融等电商生态下生长的金融公司,也有从保险巨头之中孵化的陆金所,还有在移动互联网风口之下成长的精英创业独角兽团队爱钱进。

二、严格监管让行业良性有序发展,转型“小额普惠”成新方向

互金行业2017年迎来史上最严的政策监管,在6月份央行等17部门联合印发《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》对全行业合规整改,大批没有与银行签订直接存管协议的平台淡出,截止自2017年年底,全国网贷合规的项目获得银行存管协议共有1410家。

令人欣慰的是,互金平台之中不合规项目的清理、问题项目的关停,反倒让行业发展更加健康了。笔者了解到,陆金所在2016年7月与平安银行签订了资金存管协议,爱钱进在2017年1月份就与华夏银行北京分行合作上线资金存管系统,严格的政策监管并没有影响到头部合规发展,反而为快速增长打下了牢靠的基础。

陆金所在2017年上半年财富管理交易量同比增长 65.0% 至 10,985.39 亿元,爱钱进2017年运营年度报告显示该平台已累计服务用户超1317万,帮助用户获取收益超17.51亿元。

头部的互金平台在成交规模、投资者信心及资金端投入等并未受到监管的波及,并找准了“小额普惠”定位进行转型,其中爱钱进2017年运营年度报告显示,自2014年5月成立以来,爱钱进累计服务用户超1317万,人均借款金额5.5万元,笔均借款期限31个月,“小额分散”特征较为明显。

“小额分散”是互金平台探索出转型之路,其好处在于:(1)有效控制风险,保证投资人快速回收投资回报;(2)网贷平台回归“普惠金融”的本质,让贷款难的个人用户享受到互联网金融的简单和便捷;(3)便于新增用户以及投资人的“入门级产品”。

据易观发布的《中国投资理财市场用户行为专题分析2017》中显示我国移动端理财活跃用户保持在7000千万,而活跃度TOP10的项目包括京东金融、蚂蚁财富、爱钱进、陆金所等在列;人们逐渐从单纯看投资理财的产品收益,到重视品牌商誉转变。

三、行业依然格局未定,新互金能否享受金融科技技术红利?

2017年下半年开启的赴美上市潮,有助于互金行业朝着开放透明合规方向迈进,不过头部网贷项目依然在深耕寻找壮大机会,金融科技有望在最近两三年带来更多新物种,其中最大的变量就是区块链及人工智能在金融领域的试水和落地。

互联网金融依托传统银行的法币与现行互联网基础设施的信息流通;而区块链是采用“分布式总账技术”,其区块和交易审核遍布存储于去中心化的账本上,为相互不认识的网民之间的互信提供背书。

具体应用在金融领域,未来可以现金投融资以外,还能够将收益权、股权、债权、知识产权及专利等有价值资产放置区块链上进行交易。

2018年区块链成为发源于金融科技,又直接带动金融业务创新的第一风口,由于信息不可篡改性、自带第三方征信属性、智能化交易与执行,无论是BAT旗下的互联网银行还是中国平安等巨头都在积极试水区块链金融。当前由于区块链政策还不够明朗,在技术应用层面主要是人工智能(AI)落地更为迅速。

人工智能提升互金效率的成果已经浮现,爱钱进依托凡普金科自主研发的动态风控系统“FinUp云图”和自动建模机器人水滴(Robot Modeler),把AI技术应用于风控、运营、营销、客户服务等多个环节,形成智能精准获客、智能资金匹配、智能化运营,为用户提供更加安全、靠谱、贴心的互联网金融信息服务。

另外在保险科技业务,中国平安金融壹账通应用平安的大数据及人工智能技术开发“智能认证”和“智能闪赔”业务来提升车险理赔效率。

当前互联网金融平台已经掌握千万用户级别的消费大数据和金融信用数据,这能够为AI训练商业智能提供深度学习场景,就像金融插上互联网的翅膀,提升投融资效率一样,在机器算法应用之下,金融科技将极大的提升金融安全和服务效率。

结语:

我国互联网金融相对于美国有明显后发优势,成为移动互联网之中最具突破的创新成果,2017年既是互联网金融凤凰涅槃的一年,又是金融科技的元年,有着一边忙着清理路障,一边在开辟新路径的意境,尤当前互联网金融头部项目的品牌效益开始凸显、运营数据节节攀升,成为老百姓信赖的新投融资渠道,站在金融科技风口,互联网金融正朝着数字普惠的前行之路,更让人期待!

作者:靠谱的阿星(李星)

2017-10-21

购买“保险”,是人们应对未来可能发生的风险事件做提前防范的理性行为,把发生理赔的费用算作保险公司的成本,尚未理赔的保费视为收益,保险业务在小概率风险之中盈利模型可以跑通。

本质上,商业保险是纳保人群体与经营者之间建立的风险共担机制,打上了鲜明“社会契约”烙印。一个被印证了的事实是:越是富裕的家庭所投的保险品种越多。2016年底我国保费总收入超3万亿,居世界第二位,但在GDP中占比依然落后于欧美发达国家,加上全民消费升级的风口,保险行业依然大有作为。

互联网与保险的相遇像“瞌睡遇到枕头”,互联网巨头把保险视为吃穿住用行学娱医之外又一高净值、大规模的消费场景,而保险公司则把跨区域、数据化的互联网工具作为化解行业痛点,打破既定市场格局的寄托所在。

保监会把率先探索保险行业互联网化的重任交由众安、安心、泰康、易安等“互联网保险”公司,而这四家拿到了在线经营保险牌照的公司,开始成为投资人追捧的热门标的,他们业务动向也是保险业的风向标之一。

众安保险于2017年10月19日在港交所挂牌上市,IPO认购超400倍,冻结资金达2000亿港元;“众安在线”(HK06060)成继宜信、信而富之后的第三家互金上市公司以及“金融科技概念第一股”,似乎有意淡化其保险行业色彩。众安保险创业团队仅4年就成功上市,媒体围绕估值过高的争议并未消停?众安在车险上发力既是其上市推手,又显露了其业务软肋?在互联网车险市场,又有哪些新的玩法及发展方向?本文试作探讨。

一、众安保险高市值的逻辑,多元化保险业务试图摆脱对股东依赖

众安是互金项目中的“王思聪”,正是由于有马云、马化腾、马明哲“三马”的投资背书使其在获得牌照、与互联网公司合作及上市过程之中无往而不利。

10月19日,众安在线(HK06060)股价为81港元(上市招股价为59.7港元),最新市值高达1190.55亿;竟与同为港股的传统保险巨头中国人民保险集团(HK01339)1603.63亿市值相差无几。

(来自雪球2017年10月19日数据

2016年众安保费总收入34.08亿元,而中国人保集团保费收入在2016年高达4400亿元,仅人保财险收入就高达3104亿元;在毛利方面,众安保险2016年的净利润为937.2万,而人保财险180.2亿元的净利润,是众安1923倍。媒体对众安的千亿市值“泡沫”质疑也就理所当然,若按保险业的经营指标,众安在国内160多家保险公司中业绩可能进不了Top100,这充分论证在资本市场抱大腿和抢科技概念股的重要性。

当然,众安在保费收入结构上的调整,为其上市程序走通创造了前提。此前众安的主导业务是“退货运费险”,从2014年占众安保费的77.6%将至2016的39.3%,但依然是众安最大的保险收入来源,并且这些小额、高频的保单为众安积累了数亿用户量,正是有这么多用户流量才支撑起众安千亿的估值。

据众安“上市招股书(草拟本)”中披露信息,众安保险分别有“生活消费”、“消费金融”、“健康”、“车险”、“航旅”等5大生态系统,其中寄生在淘宝体系内生活消费保险从2014年92.2%降低至2016年的47.6%;与携程等合作的“航旅”从2014年5.6%上升为2016年的31.7%。而这些并非是众安自营业务,在众安保险App首推健康业务在2016年仅占比6.9,车险业务占比仅0.1%。

(左图为众安保险2016年业务占比,右图为App首页)

健康险、车险等业务来摆脱对股东及生态合作伙伴的过分依赖,新增的营收点让资本市场对众安更有信心。随着阿里旗下杭州保进保险代理有限公司与腾讯持股的微民保险代理有限公司相继获批保险牌照,支付宝、微信中卖保险已获得资质。如果说众安靠AT是“借鸡下蛋”,那么AT投众安更像是“骑驴找马”。

二、车险成为互联网保险争夺主场,轻运营模式与重服务模式的较量

我国约有2.5亿辆机动车,按全国4亿家庭算,未来中国汽车增量市场及作为刚需的车险依然处在黄金发展期,2016年国内车险总保费收入为6830亿元,占据整个财产保险市场的77%,甚至车险有望成为高净值中产家庭用户购买其他保险的“入口”。

传统车险业务主要以代理商销售为主、经纪人销售为辅,保险公司需给渠道高额返佣费用,车险诈骗和骗保事件频发,超75%的保险公司车险处于亏损状态,每年有超过500亿车险赔付渗漏。

互联网保险与传统保险公司的优势在于无须在全国设立分支机构,总部可在线处理所有业务流程,客户购买一张保单能无地域差别享受理赔服务,既降低人力成本,也提升了业务效率。

而众安的“保骉车险”在2015年保费收入仅51.1万,2016年仅372.4万,占比仅为0.1%。笔者打开众安保险的官网及App发现,保骉车险在获客延续加盟合作制,在车险理赔端主要依靠中国平安的线下理赔队伍,而众安在招股书中阐明,车险须支付给中国平安70%保费收入。平安的车险是其主营业务之一,能分配多少资源给保骉车险,要打上一个问号!众安车险这种服务外包的模式短期内可以节省人力成本,拉升业绩数据;长期内无法保证品控。

(众安保险App中车险并不首要地位,“保骉车险”主要是平安理赔)

与众安保险依托股东业务做生态的“轻运营模式”不同,另一家互联网保险公司安心保险”以车险自营业务为切入口,走“重服务”模式。除港澳台之外,安心在全国35省市设立线下服务中心,以无缝接驳线上客户的理赔需求。据悉,在2016年11月至2017年9月,安心车险签单保费高达1.48亿元,月均签单保费高达1350万,复合增长率达73%。

据互联网保险公司2017年车险保费收入统计,安心保险占81%,众安保险占10%,泰康在线占9%。实际上安心的互联网保险模式是“得服务者得天下”的O2O落地模式。

(从安心保险App可看出车险是其流量入口型主营业务)

车险的保费收入并不足以体现一个保险公司的业务实力,客户真正需要的是售后端的理赔效率,笔者曾把保险获客比作“入口”,而理赔比作“出口”,只有叩其两端才能形成业务循环。而在车险市场如何做好理赔“出口端”售后成为互联网保险平台的“试金石”。

与传统保险公司“宽进严出”即广泛获客甚至一些基层经纪人捆绑销售,在理赔端体验诸多不顺的现状不同,安心保险则反其道而行之,强调“严进宽出”即在获客端严格审查客户资质,在理赔端坚持“好人理念”,不用繁琐的流程为难客户,对传统车险理赔复杂的流程进行了大量的简化,客户在公众号中可自主理赔,合作伙伴也可在线协助理赔,从而改善用户体验。

(客户在安心保险中自主理赔流程)

三、保险科技创新提升服务体验,但互联网保险或面临AT挑战

所谓“互联网保险”是通过技术手段实现用户投保和理赔便捷化,而平台能在线跨区域经营、数据可视化进行认证和赔付,从而让保险服务更加简单。

安心保险总裁钟诚认为互联网保险发展的三阶段分别是,视互联网作为消费渠道是互联网保险1.0,把互联网嵌入到保险业务环节之中是2.0时代,利用车联网、物联网、区块链技术服务于保险是为3.0阶段。而当前正处于2.0阶段向3.0阶段过渡,其主要表现为:

(1)流程在线化。传统保险的认证、理赔环节流程繁琐,互联网保险优势在于从认证到理赔一键在线操作,这也考虑相关平台产品的用户体验。

(2)保费差异化。保监会174号关于整治机动车辆保险市场乱象的通知对车险采取一刀切做法,实际上目前司机不论驾驶经验所缴纳保费一样并不合理,在互联网技术条件下在车辆中加入车载诊断系统(OBD),能基于驾驶行为而定保费的保险(UBI),能够让利于民。

(3)定损智能化。安心保险在理赔中让服务供应商协助理赔和维修,让投保客户与客服人员一对一在线视频远程查勘等;蚂蚁金服推出“定损宝”、平安金融壹账通推出“智能闪赔”试图取代人工现场查勘工作。

车险并非是互联网保险唯一优势业务,无论是众安保险试图把各个保险业务打通形成生态,还是安心保险以车险为切入,并逐渐延伸至健康险、家财险、意外险,都是为了形成增强用户粘性,形成家庭高频消费保险的业务“场景”,而车险的高毛利、强粘性及市场规模,使得车险市场份额之争还将愈演愈烈。

而互联网保险公司由于资源背景及商业模式不同,属于“弱竞争”关系,真正的劲敌将是互联网巨头。随着腾讯、阿里琢磨清楚保险业务产品逻辑,在微信、支付宝等超级App中上线保险产品将指日可待。笔者认为互联网保险公司依然具有相当大的优势:

(1)互联网保险公司在用户需求的洞察依然有优势,能够快速设计创新的保险产品投放市场。

(2)保险说到底是服务业,BAT在获客上优势但不一定会对繁琐的理赔感兴趣,因而售后端的互联网化和人性化将越来越重要。

(3)互联网保险公司在相互博弈的企业市场进行异业合作依然有较大空间,如保骉保险与嘀嗒拼车合作,安心车险与滴滴出行、京东合作泰康在线与支付宝的大病无忧宝等等。

结语:

众安保险在香港上市及追赶传统保险巨头的高市值是资本市场对互联网保险平台商业价值认可的明证,而众安在车险领域的轻运营模式并不占优势,上市后依然面临在保费收入及净利润上压力。车险市场是互联网保险改造的典型场景,以安心保险为代表重服务模式以车险为切入口做O2O闭环,腾讯和阿里未来将大举保险市场,谁能够让保险更简单、服务更贴心,谁最终将在市场中占据主流。

作者:李星,公众号:靠谱的阿星,互联网分析师,科技媒体专栏作家,个人微信即QQ:1598145405